来源：新浪基金∞工作室

国泰鑫睿混合型证券投资基金2024年年报已发布，各项关键数据变动显著，值得投资者密切关注。报告期内，基金份额总额从395,481,346.61份降至335,340,629.73份，缩水约15%；净资产从604,456,352.80元减少到480,496,343.56元，下滑约20%；净利润为 -41,171,169.78元，处于亏损状态；而管理费从9,417,172.10元降至5,984,687.27元，降幅明显。

财务指标：业绩欠佳，利润亏损

主要会计数据：收益与利润下滑

从主要会计数据来看，国泰鑫睿混合基金在2024年表现不佳。本期已实现收益为 -79,984,047.22元，较2023年的 -59,875,608.61元进一步下滑。本期加权平均净值利润率为 -8.27%，本期基金份额净值增长率为 -6.25%，显示基金在该年度面临较大压力。期末可供分配利润为145,155,713.83元，较2023年末的208,975,006.19元减少，期末基金资产净值为480,496,343.56元，较上一年末下降20.51%。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率相比，过去一年基金份额净值增长率为 -6.25%，而业绩比较基准收益率为9.92%，差距高达16.17%。过去三年，基金份额净值增长率为 -32.97%，业绩比较基准收益率为 -9.33%，跑输业绩比较基准23.64%。这表明基金在投资运作上未能达到预期的业绩比较基准水平。

投资运作：策略反思，行业聚焦存挑战

投资策略分析：方法、视野与风格之困

基金管理人反思过去三年投资策略，认为在投资方法上，虽秉持价值投资，但对宏观经济环境变化估计不足，未能及时调整策略。在投资视野方面，过去三年聚焦中游制造业，却遭遇行业困境，如全球疫情后中游制造业面临需求收缩与供给扩张的双重压力，PPI持续为负。在投资风格上，组合偏重中小市值成长股，在市场下行阶段，这类股票因经营稳定性和流动性问题，导致组合亏损较大。

业绩表现归因：市场环境与投资选择

报告期内基金净值增长率为 -6.25%，同期业绩比较基准收益率为9.92%。基金管理人认为，市场环境的变化，如房地产市场下滑、居民资产负债表的疤痕效应、地方债务问题以及逆全球化等，对国内经济发展带来压力，进而影响基金业绩。同时，投资标的选择集中在中游制造业以及中小市值股票占比较高的投资组合，在市场不利情况下，未能有效抵御风险。

费用与成本：管理费、托管费双降

管理人报酬与基金管理费：费率稳定，金额下降

2024年当期发生的基金应支付的管理费为5,984,687.27元，较2023年的9,417,172.10元减少36.45%。其中，应支付销售机构的客户维护费为2,525,263.60元，应支付基金管理人的净管理费为3,459,423.67元。自2023年7月24日起，支付基金管理人的管理人报酬按前一日基金资产净值1.20%的年费率计提，费率保持稳定，但因资产净值下降导致管理费金额减少。

托管费：费率稳定，支出减少

2024年当期发生的基金应支付的托管费为997,447.92元，较2023年的1,569,528.75元减少36.45%。自2023年7月24日起，支付基金托管人的托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提，费率不变，资产净值的降低使得托管费支出相应减少。

投资组合：股票为主，行业分布有侧重

资产组合情况：权益投资占主导

期末基金资产组合中，权益投资金额为360,667,300.61元，占基金总资产的比例为74.77%，其中股票投资占比相同。固定收益投资为16,468,492.78元，占比3.41%，主要为可转债投资。银行存款和结算备付金合计86,308,992.78元，占比17.89%。

股票投资明细：行业集中，个股有差异

从期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细来看，制造业占比最高，达65.04%。前十大股票中，聚和材料占比8.57%，皇马科技占比7.20%等。基金投资的前十名证券的发行主体除“索通发展”因内部内幕信息知情人登记管理相关制度不完善受到山东证监局警示函外，其他发行主体未出现被监管部门立案调查或公开谴责、处罚的情况。基金管理人认为该问题对公司投资价值未产生实质影响，并将继续跟踪研究。

份额与持有人：份额减少，结构稳定

开放式基金份额变动：赎回压力显现

本报告期期初基金份额总额为395,481,346.61份，本报告期基金总申购份额为28,171,950.49份，总赎回份额为88,312,667.37份，期末基金份额总额为335,340,629.73份，较期初减少15.20%，显示出一定的赎回压力。

持有人结构：个人投资者为主

期末基金份额持有人户数为13,281户，户均持有的基金份额为25,249.65份。机构投资者持有份额为31,621,535.47份，占总份额比例为9.43%；个人投资者持有份额为303,719,094.26份，占总份额比例为90.57%，个人投资者占据主导地位。

展望与风险：机遇与挑战并存

市场展望：结构性机会可期

基金管理人对2025年市场持相对乐观态度，认为适度宽松的货币政策以及政治局会议“稳股市稳楼市”的定调，使得A股市场至少存在结构性机会，大幅下行空间较小。若下半年宏观经济进一步向好，指数级别的牛市可期。同时，制造业机会可能大于前几年，主题投资如AI、人形机器人等将是重要机会。

风险提示：外部风险与市场波动

尽管管理人对2025年业绩充满信心，但仍存在风险因素。外部环境仍是困扰中国的风险因素，如特朗普新政带来的不确定性。市场波动依然存在，若宏观经济企稳和价格指数转正不及预期，基金业绩可能受到影响。投资者应密切关注市场动态，谨慎做出投资决策。

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