因市场需求变化、集采以及行业政策的影响导致市场竞争加剧，阳光诺和2024年增收不增利，报告期内实现营收10.78亿元，同比增长15.7%；归母净利润1.77亿元，同比下滑3.98%。近五年来，阳光诺和归母净利润首次同比下滑，业绩增速明显放缓。

研发投入加大，业绩增速放缓

阳光诺和为专业的药物临床前及临床综合研发服务CRO（合同研发服务），为国内医药企业和科研机构提供全过程的一站式药物研发服务，专注于多肽、长效微球制剂、缓控释制剂、局部递送与透皮吸收药物、细胞治疗、小核酸以及核酸偶联药物等前沿领域。作为国内较早提供药物研发服务的企业之一，阳光诺和逐步建立了具备较强市场竞争力的行业地位。2021年6月21日，阳光诺和在科创板上市。

同花顺数据显示，2017年以来，阳光诺和营收持续增长，从2017年的3605万元快速攀升至2014年的10.78亿元，每年营收增幅均保持在两位数以上。近五年来，2020年-2023年，阳光诺和营收增幅基本在30%-50%区间浮动，但2024年营收增幅仅有15.7%，增速明显放缓。归母净利润方面，从2017年的198万元一路高歌，猛增至2023年的1.85亿元，达到历史最高点，但2024年首次出现归母净利润负增长，同比下滑3.98%。尤其是2024年第四季度单季营收1.62亿元，同比下滑达32.62%；归母净利润亏损3027.94万元，同比降幅达321.33%，凸显阶段性压力。

诺和阳光已先后为国内约1000家客户提供药物研发服务，2024年新签订单金额达17.86亿元，增长率达18.74%，累计存量订单32.73亿，同比增长27.57%。分业务板块来看，2024年，药学研究服务实现5.59亿元收入，同比下滑1.74%；临床试验和生物分析服务实现5.12亿元收入，同比增长41.19%，加上权益分成，主营业务收入合计10.77亿元。

主营业务收入并未出现太大波动，是什么影响了阳光诺和的净利润？对此，阳光诺和表示，2024年在营收增幅放缓之下，公司采取了降本增效等管理控制措施提升公司经济效益，但由于人员、设备等固定成本的存在以及积极推进研发战略转型，研发投入增大，归母净利润同比下滑。

2024年阳光诺和研发费用为1.72亿元，同比增长达到39.02%，研发费用占营业收入的比例为15.94%，研发项目累计已超430项，其中新立项自研项目达89项。

应收账款风险激增，股价腰斩

值得关注的是，2024年，阳光诺和应收票据和应收账款的增速均高于营业收入增速。应收票据较期初增长66.77%，应收账款较期初增长51.01%，而同期营业收入同比增幅仅为15.7%。其中，应收账款近三年来的增速分别为85.19%、44.49%、51.01%，应收账款占营收比分别为29.96%、31.42%、41.01%，持续攀升。

现金流方面，近三年来，阳光诺和的经营活动净现金流持续下降，2022年、2023年、2024年分别为1.04亿元、9286.13万元、3201.87万元，其中，2024年同比2023年减少65.52%，主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金、支付的各项税费以及支付其他与经营活动有关的现金增加所致。有息负债率达21.17%，货币资金/流动负债比降至80.39%，现金流管理挑战仍存。

股市层面，截至4月11日13时04分，阳光诺和股价42.55元/股，相较其2021年6月21日收盘价85元/股，已经腰斩。与其2021年10月8日最高股价133.5元/股相比，更是下跌近70%。对于阳光诺和而言，要面临的不仅仅是如何在当前局面下保持高增速发展态势，如何将短期业绩压力转化为长期竞争力，提振股民信心，亦是管理层要做的功课。

太平洋研报分析认为，2024年阳光诺和利润低于预期，主要是因为部分药学研究项目尚未达到收入确认节点，订单降价的影响逐步体现在报表段，以及自研转让的季度间波动。尽管短期业绩波动，但公司新签订单同比增长18.74%，增长稳定，临床业务占比快速，结构不断优化。

今年1月，阳光诺和董事长利虞在新年寄语中提及，2025年是充满挑战的一年，阳光诺和将以“创新研发综合体”为公司发展规划，将聚焦在研发服务、管线培育、新质产业链来完成阳光诺和的迭代升级。

新京报记者 王卡拉

校对 柳宝庆