来源：新浪基金∞工作室

2025年3月29日，长城基金管理有限公司发布了长城半导体产业混合型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告期自2024年2月27日基金合同生效日起，至2024年12月31日止。本报告将对该基金的主要财务指标、投资策略、业绩表现等方面进行深入解读，为投资者提供全面的信息参考。

主要会计数据和财务指标解读

收益与利润情况

本基金在报告期内表现亮眼，长城半导体混合发起式A本期利润为7,652,610.60元，加权平均基金份额本期利润达0.3068元，本期加权平均净值利润率为28.29%，本期基金份额净值增长率更是高达38.81%。长城半导体混合发起式C本期利润为1,115,353.26元，加权平均基金份额本期利润为0.1157元，本期加权平均净值利润率为10.47%，本期基金份额净值增长率为38.12%。这表明基金在报告期内为投资者创造了较为可观的收益。

期末资产与净值情况

截至2024年末，长城半导体混合发起式A期末基金资产净值为50,525,466.44元，期末基金份额净值为1.3881元；长城半导体混合发起式C期末基金资产净值为21,765,275.40元，期末基金份额净值为1.3812元。整体来看，基金资产净值增长显著，反映出基金资产的良好增值能力。

基金净值表现解读

与业绩比较基准对比

长城半导体混合发起式A过去三个月份额净值增长率为26.13%，业绩比较基准收益率为15.46%，超出基准10.67%；过去六个月份额净值增长率为41.79%，业绩比较基准收益率为32.31%，超出基准9.48%；自基金合同生效起至今，份额净值增长率为38.81%，业绩比较基准收益率为36.67%，超出基准2.14%。长城半导体混合发起式C在各阶段也表现出类似的超越业绩比较基准的情况。这显示出基金在不同时间段内，均能较好地把握市场机会，实现超越基准的收益。

净值增长率变动趋势

自基金合同生效以来，基金份额累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益率变动相比，呈现出较为稳定的超越态势。这说明基金的投资策略在长期内具有一定的有效性和稳定性，能够持续为投资者带来较好的回报。

投资策略与运作分析解读

投资策略核心

本基金投资策略的核心是“赔率 + 产业趋势 + 精选个股”，通过赔率思路选行业、见微知著挖主线、主动定价找个股。主仓位集中在自主可控（先进制程的设备、零部件和材料）和AI（国产算力和AI应用）。这种投资策略紧密结合市场热点和产业发展趋势，旨在挖掘具有高增长潜力的投资标的。

交易贡献分析

交易正贡献的方向包括国产算力和AI应用、自主可控等，这些领域的投资为基金带来了积极的收益；而交易负贡献的方向主要是一些小市值的偏主题标的，反映出在部分投资决策上可能存在一定的风险。此外，全年来看，AI应用的参与度不够，这可能在一定程度上影响了基金收益的进一步提升，未来基金管理人或需优化在该领域的投资布局。

业绩表现解读

份额净值增长显著

截至本报告期末，长城半导体混合发起式A基金份额净值为1.3881元，本报告期基金份额净值增长率为38.81%；长城半导体混合发起式C基金份额净值为1.3812元，本报告期基金份额净值增长率为38.12%。同期业绩比较基准收益率均为36.67%，基金在报告期内成功实现了超越业绩比较基准的目标，为投资者带来了丰厚的回报。

业绩归因

基金业绩的取得得益于对市场趋势的准确把握和投资策略的有效执行。在半导体板块表现亮眼的背景下，基金主仓位集中在自主可控和AI相关领域，抓住了行业发展的机遇。然而，交易负贡献方向以及AI应用参与度不足等问题也提示投资者，基金业绩仍存在一定的优化空间，未来市场环境变化时，基金业绩可能面临波动风险。

宏观经济与市场展望解读

宏观经济乐观但处于复苏早期

管理人对宏观经济偏乐观，认为历史包袱基本不再构成拖累项，国家多项刺激政策的落地和新兴产业的蓬勃发展为新一轮的增长提供了动能。但尚处复苏早期，预计成长风格仍占优。这一判断为基金的投资方向提供了宏观层面的支撑，成长风格占优的预期与基金聚焦半导体等成长型产业的投资策略相契合。

半导体估值与持仓结构

以半导体为例，当前PB估值分位数处在历史中枢附近，不再低估、但也不算绝对高估，后续更看好结构行情。本产品聚焦半导体方向，当前持仓结构主要集中在自主可控方向，包括国产算力/HBM、半导体设备/零部件/材料等，且大的持仓方向和三季报变化不大，仅在细分方向内部进行了适当的个股优化调整。这表明基金管理人对半导体行业的估值有清晰的认识，并根据市场变化灵活调整持仓结构，以应对潜在风险，追求更好的投资回报。

费用相关解读

管理费与托管费

本基金的管理费按前一日基金资产净值的1.20%年费率计提，报告期内当期发生的基金应支付的管理费为377,346.33元，其中应支付销售机构的客户维护费为130,645.34元，应支付基金管理人的净管理费为246,700.99元。托管费按前一日基金资产净值的0.20%的年费率计提，当期发生的基金应支付的托管费为62,891.11元。相对合理的管理费率和托管费率，在一定程度上保障了基金管理和托管服务的质量，同时也对基金收益产生了相应的影响。

销售服务费

基金销售服务费每日计提，按月支付。本基金A类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额的销售服务费年费率为0.6%。报告期内，当期发生的基金应支付的销售服务费为39,932.79元，其中长城基金管理有限公司获得49.43元，东方证券获得9.35元，中国建设银行获得39,874.01元。销售服务费的收取方式和金额，影响着不同类别基金份额投资者的实际收益，投资者在选择基金份额类别时需加以考虑。

交易相关解读

股票投资收益

报告期内，股票投资收益——买卖股票差价收入为2,980,997.86元，股票投资收益——股利收益为224,846.98元。股票投资收益是基金收益的重要组成部分，反映了基金在股票投资方面的操作成效。买卖股票差价收入表明基金管理人在股票买卖时机的把握上取得了一定成果，但市场波动可能对未来股票投资收益产生影响，投资者需关注市场风险。

交易费用

本期营业总支出为501,798.02元，其中管理人报酬377,346.33元，托管费62,891.11元，销售服务费52,645.58元，其他费用8,915.00元。交易费用的支出会直接影响基金的净利润，虽然各项费用的计提和支出均符合相关规定，但投资者仍需关注费用水平对投资收益的侵蚀作用，尤其是在市场波动较大、收益空间有限的情况下。

关联交易解读

通过关联方交易单元进行的交易

报告期内，通过东方证券交易单元进行股票交易的当期佣金为7,984.07元，占当期佣金总量的3.80%，期末应付佣金余额为5,113.97元，占期末应付佣金总额的12.04%。关联方交易需关注交易的公平性和透明度，虽然相关交易在正常业务范围内按一般商业条款订立，但投资者仍需留意关联交易可能对基金运作产生的潜在影响，确保自身权益不受损害。

关联方报酬

基金管理人从基金资产中获取管理费，报告期内当期发生的基金应支付的管理费为377,346.33元。关联方报酬的支付可能存在利益关系，尽管基金管理人制定了相关制度保证公平交易，但投资者仍需保持警惕，关注基金管理人是否能在追求自身利益的同时，切实履行对投资者的受托责任，实现基金资产的保值增值。

股票投资明细解读

行业分布集中

期末按行业分类的股票投资组合显示，制造业占比91.43%，信息传输、软件和信息技术服务业占比2.83%。基金投资行业集中在半导体相关的制造业，体现了基金聚焦半导体产业主题的投资策略。然而，行业过度集中也意味着基金面临较高的行业系统性风险，一旦半导体行业出现不利变化，基金净值可能受到较大影响。

个股持仓情况

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细显示，前十大重仓股包括海光信息、北方华创、中微公司等。这些个股在半导体产业中具有重要地位，反映了基金管理人对行业龙头企业的青睐。但需注意，重仓股的股价波动将直接影响基金净值，投资者应关注重仓股的经营状况和市场表现，以及基金管理人对重仓股的调整策略。

基金份额持有人结构解读

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为1,774户，其中机构投资者持有份额占总份额比例为19.45%，个人投资者持有份额占总份额比例为80.55%。个人投资者占比较高，表明基金受到个人投资者的广泛关注。但不同类型投资者的投资行为和风险偏好存在差异，可能对基金的流动性和投资策略产生影响，基金管理人需平衡不同投资者的需求。

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有本基金的比例为0.5827%，其中长城半导体混合发起式A持有份额总数为212,786.84份，占该级别份额比例为0.5846%；长城半导体混合发起式C持有份额总数为91,119.03份，占该级别份额比例为0.5782%。管理人从业人员持有基金，一定程度上体现了他们对基金的信心，但投资者仍需关注其持有份额变动对基金可能产生的影响。

开放式基金份额变动解读

份额变动情况

长城半导体混合发起式A基金合同生效日基金份额总额为27,829,930.27份，报告期内总申购份额为33,351,033.08份，总赎回份额为24,782,652.34份，本报告期期末基金份额总额为36,398,311.01份，份额增长1.06%。长城半导体混合发起式C基金合同生效日基金份额总额为21,946,863.17份，报告期内总申购份额为32,676,502.66份，总赎回份额为38,865,412.43份，本报告期期末基金份额总额为15,757,953.40份，份额减少28.29%。整体来看，基金总份额增长1.06%，反映出市场对该基金的总体认可，但不同份额类别表现出不同的变动趋势，投资者应关注份额变动对基金规模和投资策略的影响。

对基金运作影响

份额的变动会影响基金的规模和流动性，进而影响基金的投资策略和业绩表现。申购份额增加可能为基金带来更多资金用于投资，但也可能增加投资管理的难度；赎回份额增加则可能导致基金面临流动性压力，需要调整投资组合以应对赎回需求。投资者应密切关注基金份额变动情况，以及基金管理人相应的应对策略。

租用证券公司交易单元情况解读

股票投资与佣金支付

报告期内，基金租用证券公司交易单元进行股票投资，涉及多家证券公司。如东吴证券成交金额为57,013,725.30元，占当期股票成交总额的19.92%，应支付佣金52,410.76元，占当期佣金总量的24.93%。基金在选择证券公司时，依据财务状况、经营行为、合规风控、交易服务和研究服务等标准进行评估。投资者需关注基金租用交易单元的合理性，以及佣金支付是否与所获得的服务相匹配，以确保基金资产的合理运用。

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